出口繼續(xù)超預(yù)期，進(jìn)口延續(xù)收窄

      


三大股指集體收跌，金融順周期出現(xiàn)回調(diào)。周一，A股三大股指集體收跌，滬指走勢(shì)相對(duì)偏弱，截至收盤(pán)滬指、深成指和創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為-0.81%、-0.38%和-0.16%。兩市總成交額7690億元，較上一交易日的7488億元基本持平。從盤(pán)面上看，板塊跌多漲少，上周表現(xiàn)較好的金融地產(chǎn)集體回調(diào)，順周期表現(xiàn)也不佳，消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、電力新能源漲幅領(lǐng)先。北向資金全天實(shí)現(xiàn)凈出11.60億元，日內(nèi)一度凈流出逾30億元。




出口繼續(xù)超預(yù)期，進(jìn)口延續(xù)收窄。11月我國(guó)出口同比增速擴(kuò)大至21.1%，較10月上升9.7個(gè)百分點(diǎn)，出口大幅增長(zhǎng)主要系海外供應(yīng)鏈因疫情影響受損有關(guān)。從國(guó)別上來(lái)看，與10月相同，主要經(jīng)濟(jì)體中美國(guó)出口增速繼續(xù)走闊23.6個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，而對(duì)歐盟的出口增速也走闊18.4個(gè)百分點(diǎn)至31%，其中對(duì)英國(guó)的出口增速為61.8%，對(duì)東盟的出口增速也有所增加。從出口類(lèi)別上來(lái)看，高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品、家具家電出口增速都較上月增加了10個(gè)百分點(diǎn)以上，我國(guó)防疫物資出口增速繼續(xù)上升。而我國(guó)進(jìn)口增速則回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.5%，其中歐盟進(jìn)口增速下滑是主要原因，這與歐盟部分國(guó)家重啟封鎖有關(guān)。海外疫情當(dāng)前仍然形勢(shì)嚴(yán)峻，美國(guó)多地加強(qiáng)防控，歐盟多國(guó)重啟封鎖，海外經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)放緩，對(duì)我國(guó)外需有一定干擾，但同時(shí)海外產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軗p亦給我國(guó)出口帶來(lái)機(jī)遇，可以重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、家電、電子等出口產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)。




關(guān)于近期科技反彈的一些思考。關(guān)于科技股是否會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為科技股的存在輪動(dòng)機(jī)會(huì)，但不具備全面爆發(fā)的基礎(chǔ)，科技股此前的爆發(fā)是源于全球流動(dòng)性溢價(jià)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好全面提升，A股的科技股我們認(rèn)為跟全球風(fēng)險(xiǎn)偏好和國(guó)內(nèi)貨幣政策的關(guān)聯(lián)性較高。站在當(dāng)下這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，一方面從美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度來(lái)看貨幣政策也難以實(shí)現(xiàn)更加寬松，另一方面方面，國(guó)內(nèi)明年貨幣政策大概率從疫情后恢復(fù)趨于正常化，貨幣政策不能說(shuō)進(jìn)入緊區(qū)間，也至少是邊際收緊，可能會(huì)形成緊信用的局面，因此從驅(qū)動(dòng)因素上來(lái)說(shuō)科技風(fēng)格不具備全面爆發(fā)的基礎(chǔ)。并且從估值上看，當(dāng)前大多數(shù)科技股雖然回調(diào)了一些，但估值也不能說(shuō)便宜，因此我們認(rèn)為當(dāng)前還是應(yīng)該循著盈利復(fù)蘇的路線去進(jìn)行布局，包括科技方向也會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注盈利有確定性的細(xì)分品種，包括消費(fèi)電子、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、5G等，自下而上去尋找一些細(xì)分賽道勝率會(huì)比較高。



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對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年12月7日
分析師：金晶   SAC編號(hào)：S0160519080001
               王鏡   SAC編號(hào)：S0160520040001